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2023股票配资平台 超跌, 金域医学明显是被错杀了

2023股票配资平台 超跌, 金域医学明显是被错杀了

步入9月,政策处于观察起效期,外部信号进一步明朗,价格信号拐点仍需等待;中报落地、红利预期转变以及市场流动性压力缓解,三大因素共同推动投资者极度悲观的情绪修复,风格阶段性趋于平衡;配置上2023股票配资平台,底仓红利,增配出海,成长加内需短期或有修复,增配仍需等待价格信号拐点。

曾几何时,金域医学是一只公认的疫情受益股,在大众眼里因为核酸检测需求激增而大发横财。

然而,现在再看这种所谓的受益,早已变了味道,逐渐演变为一种不折不扣的受灾状态。

2024年上半年,金域医学在去年“爆雷”的基础上,继续接着“爆雷”。根据中报数据,1-6月共实现营业收入38.81亿,同比下降9.92%;净利润8965.02万,同比下降68.53%;扣非净利润7424.94万,同比下降72.76%。

营业收入相对于巅峰期的2022年同期,足足萎缩了53.31%,看起来极为糟糕。不过也要考虑到:

1、2024年彻底没有了核酸检测,才算得上是一种真正素颜后的销售状态。2023年上半年至少一季度刚刚管控放开时,核酸检测需求还曾有过一段短暂的迸发,这是今年所不具备的。

在此背景下,与去年同期相比营收仅下降9.92%,个人认为还算处于可接受范围,没有过于拉垮。

2、从2020到2023年同期,营收其实都含有一定的核酸加持效应,如果剔除核酸因素的干扰,拿2024年上半年与疫情前的2019年同期相比,营业收入累计增长了52.62%,折合年化增速为8.82%。或许不那么出彩,但也谈不上有多么摆烂,毕竟比许多上市后直接由增长变为负增长的货色要强得多。

因此,营收虽然不好看,但也勉强还算凑合,然而盈利方面却显得有些灾难升级了。2019年上半年,公司的净利润是1.72亿,扣非净利润1.62亿,到2024年上半年,上述两项数据分别只有8965.02万和7424.94万,分别下降了47.88%、54.17%,退步明显。

之所以出现这种状况,主要原因在于:

一是疫情时期的核酸检测属于公共事项性质支出,并非现款现结,绝大多数情况下都是先提供检测服务,后续再实际进行结算,所以前几年的高增长数据很多仅仅只是停留在纸面,相当部分营业收入被记录为应收账款(没实际拿到钱)。

而疫情结束之后,由于先前积累的白条金额巨大,叠加经济不景气、土地财政告急,很多公共服务机构压根无力支付巨额的应付账款,长久拖欠之下,按照会计准则,许多应收账款就必须按减值来进行处理。

故而,从去年到今年,公司不得不频频出现减值爆雷。这不,今年上半年又再度产生2.96亿的信用减值损失,相对应的,2019年同期公司的信用减值损失只有1309.45万,实乃天壤之别。

由此可见,如果不是因为巨额的信用减值损失,2024年上半年公司的真实盈利能力远高于2019年同期。这也是我为什么说疫情受益实则已演变为受灾的原因所在,因为表面上激增的业务量实际上并没有收到现钱,相当于白忙活一场,反而还为后续埋下频频爆雷的隐患,股价为此更是一落千丈,跌得只剩下了当初的一个零头。

更加要命的是,尽管经历了2023年以及今年上半年的频繁减值后,公司账面仍有着高达55.55亿的应收账款,相对于2019年同期暴增237.9%,而同期营业收入仅累计增长了52.62%,这也意味着当前依然还有着巨大的减值空间,实在让人感到有些不寒而栗。

二是常规检测需求增长速度不及预期,固定成本投入较高,导致规模效应没有得到有效释放。

比较典型的就是剔除一季度数据后,公司二季度单季仅实现营业收入20.4亿、净利润1.08亿、扣非净利润1.04亿,分别同比下降了6.91%、19.92%、21.54%。

按照检测行业的生意特点,设备、人力、场所都是固定投入,检测做的越频繁,使用效率就越高,摊平到每项业务的固定成本也相应越低。今年二季度和去年二季度一样,都处于核酸检测需求迅速消失后的情形,属于素颜状态。营收同比下滑,说明二季度非核酸常规检测表现并不好,这应该和当前消费全面降级、医保控费和医改反腐大环境是有一定关系的,同时由于营收越低,规模效应越差的规律,盈利端的下滑更要超出了营收,显得愈发惨淡。

综上所述,金域医学当前所遇到的困难很清晰,一方面受制于疫情后巨大的减值后遗症,另一方面经济大环境也不太好,常规检测不给力,导致市场预期不断走低。

但是,这并不代表公司看起来就毫无希望。

首先,金域的核心业务和行业地位并未遭到削弱,所面临的其实是一个行业共性的问题,并不是自己一家才这样。从二季度的数据看,金域医学的表现还要明显强于行业老二迪安诊断,作为龙头的优势地位依然稳固。

其次,管理层的危机意识较强,能充分认识到当前消费全面降级,医保控费和医改反腐等大环境所带来的压力,强调稳字当头,始终回款第一,然后才是利润,公司的负债率较为健康,并没有太大的生存危机。

其三,巨额减值看似很吓人,但也只是在为过往行为还债,并不影响当期的即时经营,也没有实际资金流出,更多只是一个数字游戏。并且由于核酸的购买服务对象主要为公共服务机构,所谓信用减值其实也不见得全是亏本买卖。

1、有些减值只是为遵循会计准则的时间要求,但是许多公共服务机构很可能最终还是会付款或者部分付款,只是拖欠时间更长而已。

2、即使确实无力支付欠款,但这些机构通常也会给予一些政策或者业务上的优惠予以隐形补偿,大概率不至于完全没有收获。

所以我认为金域医学的情况并没有那么悲观2023股票配资平台,主要还是在于熬时间,等待一切出清之后,方能轻装上阵。